10月26日晚间，全球锂电隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）发布2026年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入55.55亿元，同比增长46.95%；归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比暴增14245.28%。对照二季度5.6亿元的净利润，第三季度环比增幅约73%。
前三季度的成绩单同样完成反转。报告期内公司营业收入142.26亿元，同比增长49.07%；归母净利润17.94亿元，而上年同期为亏损8632.3万元，同比实现扭亏为盈。扣非净利润18.25亿元，同比增长2263.79%；经营活动产生的现金流量净额20.42亿元，同比增长132.72%；基本每股收益1.83元，加权平均净资产收益率6.86%，较上年同期提升7.21个百分点。
公司将业绩变动归因于三点：本期销量增加、售价企稳，以及营业收入与毛利率同步提升。这一解释与行业节奏吻合。恩捷股份在此前投资者关系活动中披露，2026年上半年公司锂电池隔离膜毛利率为31.65%，海外业务毛利率高于平均水平；隔膜价格在2026年上半年较2025年第四季度有所回升，涂覆膜与新一代超薄高强隔膜的出货量持续增加。
需求侧的支撑来自全球锂电池产量的高增长。公司援引鑫椤资讯数据称，2026年上半年全球锂电池总产量1470.8GWh，同比增长49%，其中储能电池贡献了重要增量。恩捷股份在调研中表示，当前行业整体需求旺盛、新增供给相对有限，产品价格趋势相对坚挺，随着供需格局逐步好转，未来盈利有望进一步修复。
资本层面，恩捷股份9月27日公告，控股子公司上海恩捷拟以自有及自筹资金11.5亿元，收购亿纬锂能持有的湖北恩捷45%股权，交易完成后对湖北基地的持股比例进一步提升。此外，公司10月13日曾预告前三季度归母净利润区间为15.4亿至20.5亿元，最终17.94亿元落在预告区间中部偏上位置。
把时间轴拉长看，隔膜是锂电四大主材中亏损最深的环节之一：恩捷股份2024年归母净利润为-5.56亿元，2025年恢复至1.43亿元，2026年前三季度已做到17.94亿元。需要提醒的是，本期扣非净利润高于归母净利润，意味着非经常性损益为负值，账面利润完全由主业贡献。对隔膜行业而言，这轮修复能否持续，仍取决于新增产能投放节奏与储能、动力电池排产的匹配度。
