10月26日晚间，厦钨新能（688778.SH）披露2026年第三季度报告。数据显示，公司第三季度实现营业收入79.52亿元，同比增长45.17%，创下公司单季营收历史新高；归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长17.00%；扣除非经常性损益后的净利润2.52亿元，同比增长17.03%。
从前三季度整体看，厦钨新能实现营业收入224.39亿元，同比增长71.83%；利润总额8.53亿元，同比增长39.26%；归母净利润7.45亿元，同比增长34.97%；扣非净利润7.40亿元，同比增长46.24%，扣非增速明显快于归母，显示主业盈利质量优于账面数字。当期研发投入5.33亿元，同比增长36.63%，占营业收入比例2.38%。不过，前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.64亿元，同比下降48.27%。
销量数据是这份季报的另一个看点。第三季度公司锂电正极材料产品实现销量3.96万吨，环比增长9.46%；前三季度累计销量10.61万吨，同比增长6.25%，其中动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂等）销量6.31万吨，钴酸锂产品销量4.31万吨。钴酸锂依然是厦钨新能的传统优势板块，而动力正极则是近年增量所在。
与季报同日披露的还有扩产计划。厦钨新能控股子公司雅安厦钨新能拟投资建设雅安四期年产40000吨磷酸铁（锰）锂项目，预计总投资72252.84万元，其中固定资产投资67599.88万元、铺底流动资金4652.96万元，资金来自自有及自筹，建设周期18个月。全部项目建成后，雅安厦钨新能的磷酸铁（锰）锂产能将达到12万吨/年。公司称，本次投资意在完善磷酸盐系正极材料的产业布局、优化产品矩阵。
值得留意的是盈利结构的变化。虽然营收同比增幅超过45%，归母净利润增幅却只有17%，第三季度归母净利率约3.2%，较上年同期下降约0.8个百分点。公司在三季报中同时提示，磷酸铁锂行业近年产能快速扩张，若需求增速或客户放量不及预期，将面临竞争加剧带来的盈利压力。此外，本报告期计提减值准备合计影响1至9月合并利润总额约1.25亿元。
从产业链看，成本端压力正在缓和。Mysteel数据显示，10月26日优质电池级碳酸锂报9.9万至10.1万元/吨，虽较低点回升但仍处相对低位，正极厂以刚需采买为主，10月磷酸铁锂排产环比预计增长3.61%。对厦钨新能这类正极材料企业而言，营收放量已经兑现，接下来能否把水热法磷酸铁锂的差异化优势转化为加工费溢价，才是决定利润弹性的关键变量。
