美东时间10月28日美股盘后，福特汽车公布2026年第三季度业绩：当季总营收495.3亿美元，同比下降1.9%；净利润约20亿美元；调整后息税前利润26.6亿美元（约27亿美元），同比增长3.8%，显著高于市场预期的23.8亿美元；调整后每股收益0.49美元，上年同期为0.45美元，市场预期仅0.41美元。营收小幅下滑但利润端超预期，是这份财报最直观的看点。
基于三季度的表现，福特把全年调整后息税前利润指引的下限从100亿美元上调至105亿美元，上限维持110亿美元，区间收窄为105亿至110亿美元，市场此前预期为105.2亿美元。资本支出指引维持95亿至105亿美元不变，市场预期99亿美元；调整后自由现金流指引继续维持在60亿至70亿美元。公司同时宣布第四季度常规股息为每股0.15美元，12月1日派发，11月10日为股权登记日。
真正拖累利润表的仍是电动车业务。福特Model e部门三季度营收12亿美元，同比下降31%，亏损10.6亿美元——虽然好于市场预期的11.7亿美元亏损，但考虑到美国联邦电动车税收抵免在季度末到期，这一改善更像是"缩表换减亏"。福特预计Model e在2026年全年仍将亏损约40亿美元，其中包含Universal EV平台与Ford Energy业务下半年追加的约10亿美元投入。
成本端的压力在加大。福特把全年大宗商品带来的逆风预估从上一季度的20亿美元上调至约25亿美元，主要来自钢、铜价格上涨；对冲项是材料与保修成本削减约10亿美元，但不含关税以及Novelis工厂火灾造成的损失。首席财务官Sherry House在电话会上直言，进入2027年仍将面对明显的大宗商品涨价，叠加燃油成本推升的物流费用，以及今年温和上涨、明年及以后涨幅更明显的芯片价格。她同时给出判断：2027年全年利润将与2026年"大致持平"。
生产端的插曲也得到确认。9月，福特迪尔伯恩卡车工厂因供应商问题取消了近一周的全部生产班组，堪萨斯城总装厂同样削减班次，主力车型F-150的产量从8月的逾5.75万辆降至9月的不足4.3万辆。福特将此事定性为"与铝材无关的短期供应商问题"，影响可被全年指引吸收，并称相关运营已基本恢复。销量层面，福特三季度美国市场销量50.98万辆，同比下降6.6%，部分原因是Escape与林肯Corsair停产退市。
把这份财报放回行业坐标里看，有两组对比值得注意。其一，福特预计美国行业定价今年将同比高约100个基点、全年收涨约1%，说明北美市场仍保有定价权，与中国市场"以价换量"的价格战形成鲜明反差；其二，竞争对手通用上周把2026年调整后息税前利润指引收窄至145亿至155亿美元并上调每股收益展望，但股价仍走低，福特的估值处境同样承压——福特股价年内下跌约10%，通用同期上涨约1%。对投资者而言，接下来的观察窗口是明年1月1日美加关税节点的谈判进展，以及Model e在税收抵免退出后的真实需求曲线。
