长城汽车股份有限公司（601633.SH／02333.HK）10月30日晚披露2026年第三季度报告：第三季度营业总收入577.67亿元，同比下降5.68%；归属于上市公司股东的净利润13.62亿元，同比下降40.75%；扣非净利润9.80亿元，同比下降48.25%。增收与增利在这一季彻底分道。
前三季度累计营业总收入1598.69亿元，同比增长4.09%；归母净利润38.26亿元，同比下降55.69%；扣非净利润25.90亿元，同比下降52.69%。基本每股收益0.45元，同比下降55.45%；加权平均净资产收益率4.32%，较上年同期减少6.04个百分点。单季口径下，第三季度利润总额18.41亿元，同比下降37.49%；前三季度利润总额51.22亿元，同比下降48.52%。
公司在主要指标变动说明中给出三重原因：坚持全球品牌战略及归元模式，海外销量及收入实现增长；但海外税收政策补贴收益收回延期、汇率波动，叠加国内汽车市场持续承压，最终导致利润同比减少。换句话说，营收的正增长来自海外，利润的负增长也部分来自海外——补贴到账节奏与汇兑损益，成了这一季利润表上最直接的两把刀。
现金流的变动同样指向海外扩张。前三季度经营活动产生的现金流量净额62.19亿元，同比下降70.92%，公司解释为主要系基于海外销量增长增加备货，以及加速供应商付款所致。期末总资产2325.94亿元，较上年末增长3.24%；归属于上市公司股东的所有者权益878.70亿元，与上年末基本持平；期末普通股股东总数171953户。
非经常性损益对利润形成一定支撑但难以扭转趋势。前三季度非经常性损益合计12.36亿元，其中政府补助6.75亿元、金融资产公允价值变动及处置损益4.93亿元、非流动资产处置损益1.28亿元；第三季度单季非经常性损益3.82亿元。扣非降幅（52.69%）与归母降幅（55.69%）接近，说明利润下滑主要来自经营层面，而非一次性项目。
从前三季度看，长城汽车的矛盾是"规模与利润不同步"：营收靠海外市场撑住正增长，利润却被国内价格战、海外补贴节奏与汇率三重因素消耗。其欧洲首座整车基地已落地保加利亚，计划2027年一季度投产欧拉5、年产能5万辆；猛龙海外版GWM H7已在米兰上市，以4万至5万欧元区间切入欧洲。海外放量能否把收入优势转化为利润，将决定四季度乃至全年的业绩成色。
