10月27日晚间，梅赛德斯-奔驰集团发布2026年第三季度业绩：集团息税前利润17.7亿欧元；梅赛德斯-奔驰汽车业务调整后销售回报率为2.5%，略高于市场普遍预期的2.4%；厢式车业务调整后销售回报率则达到9.4%。这份财报发布的同时，集团同步调整了2026财年业绩展望，成为当日欧洲资本市场关注的焦点之一。
指引层面，梅赛德斯-奔驰集团股份公司预计2026财年息税前利润将与上年持平，汽车业务全年调整后销售回报率指向2%至3%区间。以三季度单季2.5%的回报率测算，这意味着四季度盈利水平难有明显抬升，全年利润率大概率在低个位数区间收官。对于一家曾经的利润标杆型豪华车企而言，这样的盈利中枢已经贴近历史低位。
拆开看这份成绩单，2.5%的调整后销售回报率意味着每100欧元收入只留下约2.5欧元的经营利润，与豪华品牌高峰期动辄8%至10%的水平相去甚远。花旗此前已预计奔驰2026年乘用车利润率将跌破3%、中国市场疲弱是最大拖累，本次官方指引与该预测基本吻合。相比之下，厢式车业务9.4%的回报率反而成为集团利润最厚的一块，商用车板块的韧性暂时撑住了整体盘子。
中国市场的压力是这份财报绕不开的背景。奔驰三季度全球销量49.17万辆、同比下滑6%，其中中国市场大跌31%成为最大拖累；第三方上险数据显示，9月BBA在华已没有任何一款车型零售过万，主力轿车与SUV的终端折扣持续加码仍难止跌。量价双压叠加电动化投入，直接反映在了回报率上。
放眼德系豪华阵营，三季报集体承压并非奔驰一家：沃尔沃三季度由盈转亏，营业亏损56亿瑞典克朗，并宣布在全球结构性裁减约2500个岗位；保时捷前三季度营收252.8亿欧元，靠911单一车型需求对冲销量下滑，同时启动裁员并削减研发开支。传统豪华品牌在中国的份额与利润空间被本土新能源品牌持续挤压，已成为行业共识。
对奔驰而言，四季度的关键在于降本措施与新车型爬坡能否对冲在华价格战；2027年起全新电动车产品周期与MB.OS软件生态的落地节奏，则决定这份低个位数回报率何时见底回升。财报电话会将于北京时间10月28日凌晨举行，管理层对2027年的展望值得重点关注。
