10月29日，大众汽车集团公布2026年前三季度业绩：营业收入2333.78亿欧元，同比下降2.2%；营业利润仅0.71亿欧元，同比下滑98.7%；税后由上年同期盈利34.1亿欧元转为亏损27.2亿欧元。第三季度单季，集团营收752.77亿欧元，同比下降6.3%，营业亏损扩大至58.6亿欧元，上年同期亏损为12.99亿欧元，税后亏损58.22亿欧元。
账面恶化的直接推手是一次性特殊项目。前三季度，商誉及其他资产减值、重组和业务退出等损失与费用合计87亿欧元，其中保时捷品牌商誉减值64亿欧元、中国区资产减记10亿欧元。剔除这些项目后，集团营业销售回报率为3.8%。首席财务官兼首席运营官阿诺·安特利茨给出的换算口径是，"每实现100欧元销售收入，最终留下的营业利润还不到4欧元"，这样的水平不足以长期支撑研发投入。
收入端同样承压。前三季度集团全球交付601.1万辆，同比下滑9%；第三季度交付188.5万辆，同比下降14.3%，其中在华交付40.58万辆、同比下滑38.5%。分区域看，西欧前三季度交付252.84万辆，同比微增1.1%，是少数保持正增长的市场；北美交付68.02万辆，同比下降4.0%；南美交付50.25万辆，同比增长4.3%。
电动化的结构性矛盾正在放大。前三季度大众在欧洲的纯电动车新增订单同比增长39%，纯电车型约占当地订单储备的四成，集团整体在手订单约110万辆；ID. Polo与斯柯达Epiq所在的"电动城市车家族"四款车型已累计收到15万份订单。但安特利茨承认，电动车目前盈利水平仍低于燃油车，"产品在市场上取得成功，也给盈利带来了额外压力"。
现金流是这份财报里少见的亮点。前三季度汽车业务净现金流44亿欧元，同比增长145%，主要来自投资支出收缩与资产组合调整；截至9月底，汽车业务净流动性为330亿欧元。与此同时，集团把全年指引压到最低档：预计2026年营收约3150亿欧元（上年为3219亿欧元），营业销售回报率最高1%，此前预期区间为4%至5.5%。
应对方案依旧是降本。大众计划到2030年推进规模约310亿欧元的综合成本改善，路径包括精简车型矩阵、简化组织架构、优化整车成本、压降管理费用、提升工厂效率、加快技术研发；按照"未来计划"，集团拟裁减至多10万人，并在2035年前把车型数量减半。安特利茨的表态是"留给我们的时间有限"。对这家全球第二大汽车制造商而言，三季报说明规模优势已无法自动转化为利润，能否把欧洲的订单热度变成可持续的电动盈利，将决定下一轮转型的主动权。
